以太坊第一轮大规模暴涨正式启动于2017年年初，而第二轮史诗级上涨行情起点落在2020年6月DeFi夏季开启之时，两次暴涨拥有完全不同的市场逻辑，也是币圈投资者研究ETH历史行情最核心的两段周期。以太坊2015年7月主网上线，上线初期长期处于小众试验阶段，价格常年在数美元区间震荡，2016年DAO黑客事件引发市场恐慌，价格出现明显回撤，一直没有形成持续性多头趋势，真正脱离底部区间、开启趋势性拉升的节点出现在2017年初。2017年1月初ETH价格维持在8美元附近，随着ERC20代币标准普及，ICO融资模式快速走红，大量区块链新项目选择以太坊发行代币，项目方与普通投资者都需要持有ETH参与募资，市场真实需求持续爆发，推动价格持续向上突破。
进入2017年上半年，上涨节奏开始加快，以太坊先后突破10美元、50美元、200美元多重关键阻力位，市场注意力从比特币单一标的逐步分流至以太坊。同年下半年ICO热潮达到顶峰，大量融资体量巨大的项目接连上线募资，市场资金疯狂涌入加密赛道，以太坊价格持续冲高，在2018年初触及本轮牛市高点接近1400美元。不过这一轮行情高度依赖一级市场募资热潮，泡沫属性较强，随着各国监管开始针对ICO出台管控政策，大量空气项目暴雷，市场信心快速衰退，行情转入长期熊市，以太坊持续下跌，在2018年末跌至80多美元，结束第一轮暴涨周期。很多新手投资者容易混淆时间节点，误将2015、2016年小幅反弹当成暴涨行情，实际上早期行情流动性极差，参与人群仅有开发者与极早期爱好者，并不具备大范围暴涨的基础。
经历两年熊市沉淀之后，以太坊迎来第二次改变估值体系的上涨周期，行情起点锁定2020年6月，借贷协议Compound推出流动性挖矿模式，引爆DeFi夏季。和2017年依靠ICO融资不同，本轮上涨依托链上真实金融应用落地，借贷、去中心化交易所、稳定币赛道同步发展，ETH成为去中心化金融体系核心抵押资产，链上锁仓资金规模持续攀升。2020年3月全球市场暴跌期间，以太坊最低跌至86美元，DeFi热潮启动后价格稳步回升，年底站上750美元。随后NFT赛道快速崛起，叠加市场对于以太坊合并升级、EIP-1559销毁机制的预期，多头叙事持续强化，上涨行情延续至2021年11月，以太坊创出4891美元历史最高点，也是迄今为止ETH的价格天花板。
梳理两次暴涨的时间线不难发现，以太坊每一轮持续性大涨，都伴随着生态层面重大创新诞生，单纯依靠大盘情绪带动很难走出长期趋势。2017年暴涨依托代币发行基础设施普及，2020至2021年上涨依靠DeFi、NFT应用落地与重大升级预期。两次行情启动前都经历了漫长底部横盘整理，市场共识逐步积累之后才迎来资金集中进场。对于交易者而言，区分反弹行情与趋势暴涨十分关键，短期脉冲式上涨缺乏生态叙事支撑，持续性普遍偏弱，只有出现大规模应用浪潮或者底层技术变革，才有可能催生级别更大的上涨周期。同时两轮牛市后期，市场投机氛围达到极致之后，都会迎来剧烈回调，历史走势也为后续参与以太坊交易提供重要参考。
