以太坊总发行量没有协议层面写死的硬性上限，但并不等同于可以无节制无限增发，ETH的整体供应处在发行与销毁双向博弈的动态状态当中，网络不会不受约束地疯狂铸造新币。很多币圈新手习惯拿比特币2100万枚硬顶直接对标以太坊，进而得出ETH总量会永远上涨的结论，这是对以太坊货币模型的片面理解。比特币依靠固定总量塑造稀缺属性，而以太坊从立项阶段就选择弹性货币政策，设计目标是优先保障区块链网络安全，再通过机制约束增发规模，总量走向完全由链上现实条件决定。
合并升级切换至权益证明之后，以太坊的增发逻辑发生巨大变化，新币只会作为质押奖励发放给网络验证者，不再有矿工挖矿产出区块奖励，整体增发规模相比pow时代大幅下降接近八成多。增发数量和全网质押ETH总量呈现平方根关系，质押的币越多，验证者获得的新增奖励会有所提升，但通胀的提升幅度会持续收敛，即便极端情况下绝大多数ETH参与质押，理论年化通胀也会被约束在较低区间，不会出现指数级增发的局面。这种设计既保证验证者有足够激励维护链上安全，又从算法层面抑制货币供给快速膨胀，避免无底线造币的情况发生。
EIP‑1559手续费燃烧机制是平衡供给的另一关键抓手，每一笔链上交易产生的基础gas费会被直接销毁，彻底退出流通市场，只有小费部分给到验证者作为额外收益。当链上交互活跃度高、gas价格维持高位的时候，单日销毁的ETH数量有可能超过当日新铸造的质押奖励，整个网络就会进入阶段性通缩，总供应量反而持续缩减；反过来，若链上交易冷清，Layer2分流大量主网业务，销毁量会明显下滑，新增的质押奖励大于销毁，网络就会回到温和通胀的状态。这也就解释了为什么ETH时而通缩、时而通胀，两种状态会随市场行情交替出现。
没有硬性总量上限会带来现实层面的投资影响，这也是币圈长期争论的焦点。比特币依靠代码锁死最大供应量，稀缺性可以被直接预判，而ETH的稀缺属于条件式稀缺，高度依赖网络的实际使用热度。即便长期维持低通胀，也不存在一个确定的终点数字，市场参与者无法像比特币那样提前知晓最终流通规模。同时质押合约会锁定大量ETH，这部分代币脱离二级市场流通，会进一步改变实际可交易筹码，但质押属于用户自主行为，会随市场行情进出，不属于协议永久锁仓，不能等同于总量硬约束。
